医改长期利好中长期投资医药行业

2019-10-13 05:02:16 来源: 北京信息港

  医改长期利好 中长期投资医药行业

  4月6日,备受关注的《中共中央国务院关于深化医药卫生体制改革的意见》正式出台;7日,国务院进一步下发《年深化医药卫生体制改革实施方案》。

  医改方案中指出,年将着力抓好五项重点改革:一、加快推进基本医疗保障制度建设;二、初步建立国家基本药物制度;三、健全基层医疗卫生服务体系;四、促进基本公共卫生服务逐步均等化;五、推进公立医院改革试点。

  总体来看,方案中更加强调向基层倾斜,公益性方向显着。申银万国认为,整个方案是引导我国医疗诊疗模式从"治疗"模式向"预防--治疗--康复"模式转化。中信证券(600030)认为,政府主导医改、加大医药卫生投入、向基层医疗资源倾斜的思路没有变化,方案更加市场化,在基本药物制度、公立医院改革试点上做了调整和细化。但国信证券指出对医药行业的具体影响还需看后续配套的细化执行政策。中原证券认为,本次公布的《意见》对一些此前社会关注的重要问题初步理清,以解决民生和公立医院问题为主。

  多途径降低民众医疗费用

  在降低费用方面,主要是通过减少采购配送环节、改革药品定价机制、扩大医保报销范围及发展商业医疗保险四方面来体现。

  采购配送:中信证券认为"招标采购,统一配送"在操作上更易实现。申银万国表示,药品审批将更严格,商业贿赂会逐步治理,政府会推动医药流通整合。平安证券认为,减少流通环节将成为降低药品费用的主要措施,医药流通企业整合加速有利于已具全国或区域配送能力的流通企业发展。中原证券表示,医药流通行业的市场容量将不断扩大,企业话语权将得到提升,医药流通行业将成为医改主要受益者之一。

  定价机制:申银万国指出,按病种付费能较好控制医药费用,而医疗保险机构介入制约也将提高医药费用效率减少浪费。中信证券则认为,今后基本药物将和现在的医保甲类药物价格制定和采购方式类似。但海通证券(600837)指出大规模药品降价不会出现,药品单独定价权将继续存在,而非生产的基本药物面临省级招标再次降价风险。

  医保报销范围:中信证券认为,国家将通过基本药物全部纳入医保报销范围、在报销比例上明显高于其他药物以推动基本药物使用,但对"在零售药房也必须配备和使用基本药物"则抱有疑惑。

  商业医疗保险:中金公司认为政府已明确将利用商业保险来补充、管理医疗保障服务,商业医疗保险的发展已提上日程,相关领域面临发展机遇。中信证券也认为,中国商业健康保险基数尚低,未来有望获得高速发展。

  公立医院改革攸关医改成败

  申银万国解读基本医疗机构的运行,将按公务员机制,公立医院运行将推进医药分开,民营资本举办医院也将很快破冰。

  平安证券及中信证券均指出,公立医院改革成败是医改成败的关键。平安证券认为,公立医院改革成败及基层医疗服务机构人才的保证将关系医改成败,但若财政补助和医疗服务费用的提高不能保证医务人员收入,或因医疗服务费用的提高反而增加病人支出,就很难保证公立医院医务人员的积极性或解决看病贵的问题。同时,解决基层医疗服务机构的专业人员配备将关系到其是否能吸引和留住病人,确保医疗服务下沉。

  中信证券认为,公立医院改革可能是各地试点、逐步推开,不会有统一的改革模式。中原证券指出,要解决"看病难、看病贵"、"以药养医"的现实问题,必须先要解决医院利润和医务人员激励机制。预计在国家加大投入的同时,医院将提高药事服务费,即医院的盈利模式将由"高价卖药、平价诊疗"向"医药分开、国家补贴、高价诊疗"过渡。

  中金公司指出,医药分家大势已定,但改革药品加成制度并未触及产业链关键的灰色环节,解决"以药补医"是长期渐进过程。

  投资应侧重中长期价值

  中金公司认为医药板块对医改方案的刺激已有反映,应从中长期角度考量其推动作用,建议关注医药板块中长期投资价值,目前行业估值处于相对合理区间。中信证券认为,短期可关注拥有可能进入基本药物目录品种的公司。海通证券表示新医改对行业构成长期利好,可以预见行业至少连续三年高增长。

  平安证券认为,近期普药龙头企业将成医改受益者;但中长期有利于具有首仿能力或首仿药品的制药企业;长期有利于疫苗生产企业。此外,招商证券还看好有性价比优势的专科药生产企业、自主创新药生产企业、连锁药店及民营医院等。国信证券认为,总体上医药行业有望继续保持GDP2倍增速并重回效益型增长轨道,短期看,二季度医药股投资进入平衡期,遵循"长看趋势+短看政策和估值"思路,细分领域龙头股是攻守兼备之选。

  联合证券认为,医改或成市场投资风格从主题投资向确定性转换的契机,未来医药行业的演变趋势将有利于四类企业:品牌普药类公司、专科用药企业、疫苗类和诊断试剂生产商及区域性医药商业龙头,对于长期成长预期明确的价值投资型公司可坚定长期持有,对于具备业绩支撑的二线股和有资产整合预期的个股可阶段性参与。中银国际还指出可关注卫生用品和医疗器械行业相关公司。

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